随着科技巨头们2024年财报的出炉，一场史无前例的AI军备竞赛也正式打响。

2024年，微软、亚马逊、谷歌、Meta等四家美国科技巨头的资本支出分别达到756亿美元、777亿美元、525亿美元和373亿美元，均创下各自的历史新高。

2025年，这些公司的资本支出也将继续增长。微软预计投入800亿美元，亚马逊1000亿美元，谷歌750亿美元，Meta超600亿美元。

这意味着，仅这四家科技公司，2025年的资本支出就高达3150亿美元。而这些巨额支出的流向也十分一致——都将用于AI基础设施建设。

毫无疑问，这次由ChatGPT掀起的新一轮AI浪潮，已经成为未来十年甚至更长远的关键变革力量。

即便今年DeepSeek的出现加速了技术平权，但在前沿智能的探索上，规模定律（Scaling law）依然有效，头部企业想要抢占未来，仍要依赖“大力出奇迹”。

在此背景下，国内的科技巨头们也不甘示弱。尽管在资本支出的体量上仍与海外企业有差距，但这已是中国企业AI投资的历史顶峰。

目前，在资本支出方面给出最明确信号的，是阿里巴巴和腾讯。

2024年，阿里巴巴和腾讯的资本开支分别为725.13亿元、767.6亿元，同比增长率分别为197.04%和221.27%。

尤其是在第四季度，阿里巴巴和腾讯不约而同地加大了投资力度。期内，阿里的资本开支为317.75亿元，环比增长81.66%，同比增长258.76%；腾讯为365.78亿元，环比增长114%，同比增长386%。

仅第四季度的资本支出，阿里和腾讯均超过了自身2023年全年的资本开支总额，创下了单季支出的历史新高。

在财报业绩沟通会上，腾讯总裁刘炽平向21世纪经济报道记者表示，从2024年下半年开始，腾讯就已经发觉AI的发展有加速迹象，因此也加大了对AI芯片的投入。

数月前，腾讯重组了AI团队，并开始增加AI相关的资本开支，以及加大了对原生AI产品的研发和营销力度。

腾讯董事会主席兼CEO马化腾认为，AI应用大爆发的机会已经到来。“我相信各行各业都会受益于AI的普及，未来每个行业也会因为AI发生翻天覆地的变化”。

对阿里巴巴而言，则认为这波AI机会可能是几十年一遇的行业变革。阿里巴巴CEO吴泳铭表示，从集团层面来说，AI战略的首要目标是追求AGI。

“AGI的实现成为我们的第一目标，可能远远超过现在可见的任何一个应用场景。现在的应用场景，都只是AI能力提升过程中产生的机会。因此智能能力的提升，才是这一轮AI技术生产力变革的核心主轴。”吴泳铭说。

尽管阿里强调底层，腾讯看重应用，但在AI技术的核心价值上，他们已形成了共识。因此这两家科技巨头，均大幅提高了未来的资本支出预算。

其中，阿里巴巴计划未来三年将投入至少3800亿元用于建设云计算和AI基础设施。据吴泳铭透露，这笔投资在年度周期内的支出安排会相对平均，因此2025年，阿里巴巴的资本开支将超过1200亿元。

腾讯也表示，2025年会进一步增加资本支出，预计占收入的低两位数百分比。2024年，腾讯营收6602.57亿元，同比增长8%，按照这一营收增长率以及低两位数百分比（通常为 10%-20%）的中值15%计算，腾讯2025年的资本支出或达到1070亿元。

中金公司在一份研报中指出，参考海外经验，近年来美国科技七巨头资本开支持续扩张，支撑市场表现走强的同时，对其他行业以及总量层面的投资增速回升也具有积极意义。

因此，当国内互联网大厂纷纷表示加大对AI投入时，也有望带动AI算力产业链需求增长，并推动市场对科技资产重新定价。

对于未来一年如何支配这超千亿资金，阿里和腾讯均透露了一些方向。

吴泳铭表示，阿里巴巴会加大三个AI领域的投入，分别是AI和云计算的基础设施建设、AI基础模型平台以及AI原生应用、现有业务的AI转型升级。

腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔则列出了资本支出的四个用途：第一个用途是购买GPU以支持广告技术，同时小部分用于游戏业务；第二个用途是使用GPU进行大语言模型训练；第三个用途与云业务相关，腾讯会购买GPU服务器再出租给客户；最后则是用于面向消费者的推理业务。

然而，科技巨头们规划的巨额资本开支，也引发了投资者对其盈利状况的担忧。

吴泳铭坦言，未来三年是阿里集团历史上最大规模的资本支出建设周期，这些大规模投入的折旧摊销必然会对利润率产生一定的影响。

但他同时表示，从现在看到的需求以及对行业未来的预判上来看，这些投入相信很快会被内外部的客户需求所消化。

詹姆斯·米歇尔更是直言资本支出的增加不一定会导致利润率的下降。他认为，腾讯的资本支出用于具体业务时，不仅不会带来压力，反而会产生不错的利润率。他举例称，2024年四季度，腾讯广告业务在AI技术的推动下，收入同比增长了60%。

目前在投资回报上最具不确定性的，是大模型训练。实际上，在之前很长一段时间内，外界都认为每一次大语言模型的更新都需要数量级更多的GPU，但随着DeepSeek的出现，现在整个行业都能利用现有的GPU实现更高的训练效率，因此对于GPU的需求已经不像之前那么巨大。

刘炽平指出，“总体而言，中国科技公司的资本支出占收入的比例低于一些西方同行。但我们认为，这一现象的原因是中国公司对效率的重视和GPU的高效利用，这并不一定会影响技术的最终效果。”

除此之外，阿里和腾讯还有一个共同点，即他们都拥有云计算业务，这也是现阶段最为明确的一个商业模式。

吴泳铭指出，现在各家公司大模型的差异化在逐渐缩窄，开源模型和闭源模型的差异也越来越不明显，这样的现状反而利好于云计算公司，因为无论是开源模型还是闭源模型，大部分模型都要托管在云计算网络上。

对此，詹姆斯·米歇尔也透露道，在腾讯的投资组合中，云计算业务可能不是回报率最高的，但它确实能产生正回报，足以覆盖GPU的成本，进而抵消随之而来的折旧。

当下，AI大模型的进化浪潮仍在奔涌向前，这场技术革命远未抵达终局。在这个充满不确定性的竞技场上，阿里与腾讯的千亿押注，是在为下一个十年埋下伏笔。他们深知：放缓脚步就意味着失去先机，唯有持续加码投入，才有可能在未来的AI时代掌握话语权。

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